[网络配资股票]东北证券:两会倒计时 五月花更红

2020-05-07 16:33:23 199 期货配资 两会,东北证券,

  【首席宏观 沈新凤】特朗普嘴炮为选票,PMI、五一消费验证国内经济持续修复

  特朗普威胁报复中国,成为五一假期间最大的不确定性,可能对节后市场造成不利影响。但在美国疫情得到确实防控前,我们认为这种摩擦是偏短期的,很可能停留在嘴炮层面。疫情之后双方的摩擦大概率将重新上升为主要矛盾之一。我们对疫情之后的中美摩擦持悲观看法,原因有几点:中美第一阶段协议落实将成为疫情后的两国讨论点;中美第二阶段谈判将开启;美国大选年,抨击中国可能成为两党的政治筹码;新冠疫情成为特朗普抨击中国的新的利用工具。当前美国重心仍然是防控疫情,但特朗普本身是不确定性源。5月2日特朗普再次对中国发出威胁,声称要对中国采取报复措施,海外市场给出了负面反应,预计同样会影响节后的中国市场。我们认为短期这种摩擦还难成气候,但是属于长期压力源。为什么这么说?美国爆发新冠肺炎疫情以来,特朗普频频甩锅中国,转移国内疫情影响的矛盾,说白了还是为了选票。我们认为特朗普目前停留在口头威胁是大概率事件,因为这样可以实现转移仇恨的目的,但如果真的加关税,则将加大美国经济冲击,中国也可以拒绝出口防疫物资等来采取回应,抵消其甩锅效果,甚至适得其反。因此,我们认为特朗普现阶段以打嘴炮为主,事情还会有很多波折。但疫情得到控制后,双方摩擦会正式卷土重来。

  国内经济生产、需求能否持续修复才是当下市场应关注的重点。4月份首个重要经济数据公布:中国4月官方制造业PMI为50.8,前值52。非制造业商务活动指数为53.2%,比上月上升0.9个百分点,表明经济持续修复。五一小长假落下帷幕,消费热情提高。全国人民代表大会召开时间尘埃落定,将于5月22日在北京召开。

  对于4月首个重要经济数据PMI指数,我们有以下几点结论:

  第一:我们认为4月PMI指数表明经济持续修复,总体表现不错。相比3月,制造业和非制造业PMI指数一升一降,这和生产和消费的修复进度不同有关。疫情之后中国复工复产先行,消费复苏略滞后,作为环比指标的PMI指数表现则和这个特征匹配。尽管环比来看制造业PMI有所回落,但考虑到3月PMI的高企是由2月经济极低基数所致,4月PMI数据实际依然良好。

  第二:需求恢复弱于生产,企业被动补库,4月PPI降幅将扩大。预计4月出口将较3月明显下降,外需成为二季度中国经济总需求中不确定性和压力相对较大的部分。4月生产指数回落0.4个百分点至53.7,新订单指数回落1.8个百分点至50.2。工信部数据显示截至4月21日全国规上工业企业平均开工率和复岗率分别99.1%和95.1%,较3月28日分别提高0.5、5.2个百分点,与生产指数位于景气区间相一致,指向当前复工复产持续推进。但新订单指数降幅大于生产指数,显示行业需求复苏滞后于生产,企业面临被动补库,这一点在库存指数上得到验证:4月原材料库存指数下降0.8个百分点至48.2,但产成品库存指数回升0.2个百分点至49.3,指向供需矛盾下企业继续被动补库。需求疲弱致工业品价格承压,预计4月PPI同比降幅扩大。4月主要原材料购进价格指数回落3个百分点至42.5,出厂价格指数回落1.6个百分点至42.2,考虑翘尾因素后4月PPI同比降幅将扩大。4月外贸活动承压,出口订单大幅滑落。新出口订单指数大幅回落12.9个百分点至33.5,进口指数回落4.5个百分点至43.9,疫情影响下的外需滑坡对出口的拖累效应正在显现,而进口受益于国内复工复产进程,相对保持韧性。

  第三:非制造业指数继续改善,其中建筑业改善更明显,与我们观察到的基建开工前瞻指标以及消费的复苏爬坡指标相一致。消费复苏整体弱于生产,且存在分化。建筑业商务活动指数为59.7,较上月回升4.6个百分点,建筑业从业人员指数回升4.0个百分点至57.1,创2013年以来同期新高。受益于天气转暖及基建预期升温,4月建筑业景气度的改善更显著,与我们观察到的基建开工前瞻指标相一致。服务业方面,从行业大类看,零售业、餐饮业、信息传输软件和信息技术服务等行业商务活动指数位于55以上,而住宿业、文化体育娱乐业、居民服务业等行业商务活动指数位于45以下,受疫情打击居民外出热情的影响,生活性服务业景气分化依旧。

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