[正规配资哪家好]为何混业经营是大势所趋?天风证券:银行业10亿级

2020-06-29 17:12:49 138 配资平台 混业经营,券商,银行,

  证监会计划向商业银行发放券商牌照的消息还在发酵,各家券商也纷纷做出解读。

  天风证券(行情601162,诊股)廖志明团队在最新报告中从政策面、基本面等多个角度做出分析,其认为在做大股权融资的大方向下,向银行业放开券商牌照,一举三得,对银行来说短期内业绩影响不大,但可以带来银行板块估值重估,估值中枢有望抬升,也为资本市场带来更多股民和增量资金。

  但混业经营涉及修改法律法规等,落地尚需时日。

  1、为何说混业经营是大势所趋?

  改革开放以来,国内经济长期依靠三驾马车:投资、净出口和消费。其中,投资及出口的贡献较大。过去30多年里,以基建、房地产和制造业投资为主的固定资产投资需求旺盛,融资需求旺盛,也造就这期间商业银行以对公业务为主的业务结构,带来银行业的大发展。这期间,地方政府隐性债务膨胀也带动了很多地方银行资产规模的高速增长。

  但2012年以来,随着国内经济转型升级,由高速发展转入高质量发展,投资驱动模式告一段落,消费的贡献大幅上升。经过多年的建设,铁路、高速公路等基建空间收窄,投资增速下滑明显,近3年固定资产投资增速不足10%。

  天风证券认为,长期看,投资增速将进一步下滑,企业信贷需求将明显减弱,以对公信贷为主的银行盈利模式也面临转型。

  此外,投资驱动的经济体中,债务势必大幅扩张,债务风险大幅上升。93年以来,我国实体经济部门杠杆率大幅上升,依据社科院数据,20Q1杠杆率已达259.3%,债务风险凸显。因而,去杠杆成为重心。

天风1

  多年以来,我国社会融资以间接融资为主,滋生债务风险,直接融资特别是股权融资占比过低。在未来去杠杆的大方向下,做大股权融资显得十分必要。直接融资替代间接融资是大势所趋,做大股权融资是大方向。

  做大股权融资,向银行业放开券商牌照,可实现一举三得。全球范围内来看,随着金融自由化的发展,混业经营是主导模式,美国、日本、德国、法国等主要发达国家实现混业经营,国内混业经营渐行渐近。

  首先,向银行业放开券商牌照,可以促进股民的大幅增加,为资本市场带来增量资金。截至19年末,中国银业金融机构网点总数达到22.8万个,触达十亿级客户,19年末仅工行个人客户就达6.5亿户。而这是券商所不具有的海量客户优势。放开券商牌照后,银行网点便可以开立证券账户,将大幅提升证券交易服务的可及性,提高覆盖面,增加股民数量,为股市带来较多增量资金。此外,有了券商牌照,银行可以更加便利地向客户销售股票产品。经纪业务有望迎来大发展。

  其次,商业银行拥有大量企业客户及强大的资本实力,19年末工行有809.8万户公司客户,在为企业做股权融资上有先天的客户优势,助力企业降杠杆。商业银行长期深耕企业客户,服务众多优质企业,了解企业需求,拥有券商牌照后,银行可更加便利地帮助企业IPO及进行其他股权融资。天风预计,拥有券商牌照后,工行或成为国内股权投行业务的领头羊。

  再次,随着企业信贷融资需求的下降,以及直接融资对间接融资的替代,银行也急需开拓新的业务增长点。伴随经济的转型,银行业务势必也要转型。券商牌照有望成为商业银行新的业绩增长点,银行将能为企业提供包括信贷、现金管理、股权融资、债券融资等在内的一揽子金融服务。

  2、落地会很快么?如何隔离风险?

  混业经营涉及修改法律法规等,落地尚需时日,且有必要出台中国版沃尔克法则以保障存款人利益。

  现行法律明确禁止商业银行从事证券经营业务,因而向银行发放券商牌照,需要修改相关法律法规。考虑到相关法律法规的修改需要一定的时间,因而混业经营真正落地尚需时日,我们预计不会很快落地。

  现行的《商业银行法》规定,“第四十三条商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务,不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资,但国家另有规定的除外。”

  此外,为了维持商业银行的稳健经营,也势必需要建立和完善关于商业银行经营证券业务的监管规则体系,保障存款客户的利益。天风认为,混业经营时代,有必要出台中国版沃尔克法则。

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