[股票配资软件]再融资新政下A股量化定增投资机会研究

2020-07-29 13:59:53 193 配资公司 再融资新政,A股,量化定增,基金,慧眼识基金,基金看市

  本报告主要通过对2020年2月再融资政策调整的内容进行梳理,重点分析了其对定增市场的主要影响,并对定增市场发展和定增事件效应进行了深入研究,最后对可能受此次政策调整影响明显的股票和基金进行整理,主要结论如下:

  本次再融资政策在再融资条件、非公开发行定价机制和锁定期等多方面进行了重大调整,将从刺激创业板再融资需求、激发定增市场整体活力、提升市场规范化程度等不同层面对定增市场产生重要影响

  目前,定增市场在融资规模方面以主板市场占比最高,定增次数最多的前5 个行业依次是机械、基础化工、电子元器件、医药和计算机,企业性质方面以民营企业占比最高,项目融资和融资收购其他资产是占比最高的两类定增目的

  在定增事件效应测算方面,预案公告日、中小板市场定增、重大类定增、低估值样本、首次大幅破发等事件具有较明显的正面事件效应。

  根据方案进度、估值等条件,整理了51家创业板中可能发行定增的上市公司,并筛选65家已获批复但未发行的定增标的和63家未获批复的定增标的。

  根据投资主题、持仓情况等条件,整理了42只定向增发主题公募基金和47只重仓持有定增相关股票的公募基金。

  风险提示:本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成,在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险;本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性,不构成个股投资建议。

  一、再融资政策调整的主要内容

  2020年2月14日晚间,一直备受市场高度关注的再融资新政正式落地。根据中国证监会网站的公告,为深化金融供给侧结构性改革,完善再融资市场化约束机制,增强资本市场服务实体经济的能力,助力上市公司抗击疫情、恢复生产,证监会发布《关于修改<;上市公司证券发行管理办法>;的决定》《关于修改<;创业板上市公司证券发行管理暂行办法>;的决定》《关于修改<;上市公司非公开发行股票实施细则>;的决定》(以下简称《再融资规则》),自发布之日起施行。

  此次再融资制度部分条款调整的核心内容主要包括拓宽创业板再融资服务覆盖面、优化非公开制度安排,支持上市公司引入战略投资者和适当延长批文有效期等多个方面,我们对此进行了梳理,具体如表1所示,具体条文修订对比可参见附录一,对定增相关政策的历史演变可参见附录二

  

再融资新政下A股量化定增投资机会研究

  二、再融资政策调整对定增市场的主要影响

  把这次再融资政策调整的正式稿与去年11月的征求意见稿进行比较可以发现,正式稿几乎全部采纳了征求意见稿的内容,包括市场最为关注的核心条款——定价机制和锁定期,政策调整力度可谓是相当大的,在某种程度上甚至是超预期。我们认为,再融资政策调整将对定增市场产生重要影响,具体包括:

  第一,再融资门槛减低,有助于刺激创业板市场的定增活动。这次再融资政策调整主要从三个方面放宽创业板再融资条件,包括取消了连续2年盈利的定增发行条件限制、取消在公开发行上的资产负债率要求和将前次募集资金使用进度及效果调整为信息披露要求。其中,影响较大的是第1点。这相当于支持创业板亏损公司可以定增再融资,甚至是借壳上市,短期可能会利好亏损的创业板公司。不过,随着注册制的逐渐推进,市场上的壳资源价值大概率会逐渐降低。之前无论是定增次数还是融资规模,创业板均弱于主板和中小板。随着这次定增门槛的降低,我们预期在中短期内创业板的定增活动可能会增加。

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